大摩:全球氧化铝供应承压推动价格持续走高 上调中国宏桥(01378)目标价至151港元
2024-08-03 【 字体:大 中 小 】
近日,摩根士丹利发布的一份报告指出,全球氧化铝供应持续承压,目前共有590万吨的供应受干扰而中断,约占全球除中国以外供应量的10%。在中国进口需求持续增加的情况下,全球氧化铝市场进一步承压。综合来看,这将导致中国和全球的氧化铝供应更趋紧张,其价格也将持续走高。同时,受惠于氧化铝涨价,该行维持铝企中国宏桥(01378)"增持"评级,目标价由11.4港元上调至15.1港元。
大摩在报告中指出,由于环保、采矿安全管控和品位下降等问题,中国的铝土矿供应受到干扰。年初至今,国内铝土矿供同比减少了20%,预期全年的铝土矿产量仍将同比下降8%至约6000万吨。
作为全球最大的铝土矿消费国之一,中国对铝土矿的需求巨大。由于中国国产铝土矿不断经历干扰,对进口铝土矿依赖程度持续提高。但运输距离遥远且物流成本昂贵,进口铝土矿对地处内陆的氧化铝生产商来说缺乏经济效益,所以国产铝土矿供应紧张便影响了中国整体的氧化铝产量。
大摩预计,中国的铝产量在一季度增长5%,整体产量在云南复产后会进一步提高但氧化铝的产量在2024年1-4月并未赶上此节奏,同比仅增长了3%。因此,中国铝土矿和氧化铝的进口量皆有所增加。
大摩大宗商品团队指出,在氧化铝方面,2024年的市场目前达到一个微妙的平衡,任何扰动都会对市场造成影响。力拓集团最近的不可抗力事件也凸显了当前市场平衡的脆弱性,而且取决于事件延续的时长,该行在氧化铝市场模型中所预测的少量富余也可能被消化。
此外,随着云南复产,中国的铝产量今年预期将增加约60万吨,欧洲的加工冶炼商也有复产和利润率改善的初步迹象,对氧化铝的需求将有望增加。氧化铝的长期储存也是一项挑战,这意味着市场库存提供的缓冲有限,所以如果出现抢购原材料的情况,价格将会大幅波动。
大摩认为,这可能导氧化铝的价格持续高于历史水平,价格飙升的概率也会增加。大摩预计氧化铝价格有可能超过2024财年预期均价360美元/吨,并对未来展望构成上行风险。
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